按當前研究優先順序排列；缺少可追溯資料的股票不會強行生成。 · Blackwell 季度出貨量是否超預期（產能爬坡進展） · 雲廠商（微軟/谷歌/亞馬遜/Meta）Capex 是否維持高增速 · 美國對華出口限制是否進一步收緊（H20 晶片銷售風險） 新披露已納入 ： NVDA 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 17.9% · XPU 定製晶片營收能否按管理層指引達到 2027 年 $300 億（最核心變數） · VMware 客戶訂閱轉化率（VMware 整合是否達預期） · 網路 ASIC 在 AI 叢集中的滲透率 新披露已納入 ： AVGO 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 33.4% · MI350/MI400 路線圖能否持續追趕 Blackwell（技術節奏是關鍵） · ROCm 軟體生態能否吸引更多開發者（影響企業大規模遷移意願） · 微軟/Meta 等大客戶對 AMD GPU 的戰略採購體量 新披露已納入 ： AMD 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 12.5% · 定製 ASIC 訂單規模：AWS Trainium、Google TPU 等大客戶承諾量 · 資料中心營收佔比的持續提升（非資料中心業務拖累整體增速） · 光互聯晶片在 AI 超大規模叢集中的市佔率（與 AVGO 競爭） 新披露已納入 ： MRVL 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 13.3% · HBM 在總營收中的佔比提升速度（從 AI 需求提升定價權） · DRAM/NAND 行業均價走勢（三星等競爭對手擴產節奏） · 毛利率：從谷底 < 0% 到擴張至 50%+ 是週期復甦核心指標 新披露已納入 ： MU 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 73.7% · 美國商業 AIP 客戶轉化率（是否維持 50%+ 增速） · 政府合同續簽和新籤（DOGE 後 DoD 預算變化） · 估值是否透支（PS 40x+ 需要持續超預期才能維持） 新披露已納入 ： PLTR 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 18.6% · Austin Robotaxi 商業化進展（時間節點和規模是最大催化劑） · 汽車毛利率能否重回 20%+（降本和 FSD 取消硬體成本的影響） · 馬斯克個人品牌對歐美需求的拖累程度 新披露已納入 ： TSLA 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 26.1% · AI 廣告演算法能否持續提升 CPM（核心驅動因子） · 使用者日活時長在 TikTok 競爭下是否穩定 · Reality Labs 何時出現盈利路徑（Orion AR眼鏡商業化進展） 新披露已納入 ： META 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 8.0% · AI Overview 對搜尋廣告 CPM 的長期影響（多/空觀點分歧最大的議題） · Google Cloud 能否持續縮小與 AWS 的市佔率差距 · Gemini 在 B2B 市場的企業客戶滲透速度 新披露已納入 ： GOOGL 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 9.0% · AWS AI 工作負載增長速度（關鍵增長驅動力） · Capex 支出 vs 自由現金流平衡（年 Capex 超過 $1,000 億是估值壓力） · 廣告業務能否維持 15%+ 增速 新披露已納入 ： AMZN 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 10.5% · Azure 季度增速是否持續高於 30%（關鍵信心指標） · Copilot 席位數增長是否加速（變現兌現情況） · OpenAI 投入能否帶來可量化的 Azure 收入 新披露已納入 ： MSFT 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 8.6% · Apple Intelligence 是否持續縮短 iPhone 換機週期，並轉化為可驗證的銷量與收入增量 · 大中華區營收能否止跌回升（華為高階機型競爭持續） · Services 貨幣化深化（蘋果廣告、Apple Intelligence 付費功能等新收入點） 新披露已納入 ： AAPL 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 -1.6% · 蘋果自研基帶何時實現大規模替換（最大風險因子） · 汽車晶片營收增速（下一個主要增長驅動） · 驍龍 PC 晶片市場份額（AI PC 時代新機會） 新披露已納入 ： QCOM 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 -6.2%

新披露已納入 ： AMAT 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 15.2% · 大客戶（Cloud Titans）收入佔比 投資邏輯有變化 ： ANET 有 1 個投資變數狀態變化 營收增速：watch → positive · Remaining Performance Obligation（RPO） · Cerner 營收整合進度 新披露已納入 ： ORCL 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 11.6% · 當前 RPO（cRPO）增速 · Agentforce 付費客戶數 新披露已納入 ： CRM 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 1.9% · 廣告收入規模化速度（是否達到 $10B+ 年化收入） · 內容支出控制（維持 ROI 的同時減少內容過度投資） · 遊戲業務（Netflix Games）是否能成為新差異化來源 新披露已納入 ： NFLX 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 2.5% · 18A 製程良率是否達到商業化水平（最核心里程碑） · Intel Foundry 能否贏得外部客戶（TSMC 競爭者） · Gaudi 3 AI 加速器市場接受度 新披露已納入 ： INTC 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 18.8% 投資邏輯有變化 ： SMCI 有 2 個投資變數狀態變化 季度營收增速：negative → watch · Firefly 商業授權收入 · Creative Cloud ARPU 本期判斷未改變 ： ADBE 當前披露期沒有新的實質變化 1/3 項優先變數具有直接證據；未達到同口徑標準的專案繼續保持待驗證。 · ARR 增速（季度環比是否回到 20%+ 的長期增長軌道） · BSOD 事件後的客戶流失率和賠償成本（影響短期 FCF） · 平台模組深度（每客戶平均模組數，越高 = 越難被替換） 本期判斷未改變 ： CRWD 當前披露期沒有新的實質變化 1/3 項優先變數具有直接證據；未達到同口徑標準的專案繼續保持待驗證。 · NGS ARR（Next-Gen Security ARR）增速——平台化戰略效果的最核心指標 · RPO（剩餘履約義務）增速——反映未來營收能見度 · 平台化客戶轉換進度（目標：60%+ 客戶使用 3 大平台之一） 新披露已納入 ： PANW 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 13.6% 新披露已納入 ： NOW 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 5.8% · AI 客戶貢獻佔比（OpenAI/Anthropic 等 AI 公司用量增長是重要增量） · NRR 是否維持在 120%+（用量增長驅動的留存擴張） · 大客戶（>$1M ARR）數量增速（平台化深度的核心指標） 新披露已納入 ： DDOG 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 11.4% · 比特幣/加密市場整體價格（顯著影響交易量和營收） · 美國加密貨幣監管政策（SEC/CFTC 管轄權清晰化） · Base 鏈生態增長（是否建立穩定的非交易收入） 新披露已納入 ： COIN 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 -13.7% · 調整後 EBITDA 利潤率 新披露已納入 ： UBER 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 7.5% · GLP-1 產能擴張速度（供給是否跟上需求） · 保險覆蓋範圍擴大（影響市場可及性） · 口服 GLP-1（Orforglipron）臨床進展（若成功將改變競爭格局） 新披露已納入 ： LLY 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 16.0% · 全球相似門店銷售額（Comps） 本期判斷未改變 ： COST 當前披露期沒有新的實質變化 1/3 項優先變數具有直接證據；未達到同口徑標準的專案繼續保持待驗證。 新披露已納入 ： SNOW 已納入新的定期披露，核心變數狀態未變 營收較上一連續財季變動 11.2% 只在投資邏輯發生實質變化時提醒 訂閱財報行事曆、研究更新和每週摘要。免費訂閱，隨時可退訂。